Kimi時刻下，聰明錢已搶先落子······Web3手段如何幫更多人打開投資新大門？
EXIO 研究院
2025年1月，DeepSeek以低成本、高性能的模型震撼全球，美股AI板塊應聲震盪，華爾街交易員目瞪口呆——那一天被稱為「DeepSeek時刻」[1]。一年半之後的2026年7月，相似的一幕重演：月之暗面發佈Kimi K3，發佈當日公司ARR創下歷史最大單日增幅，上線48小時用量即觸及算力上限，被迫暫停C端新用戶訂閱，華爾街開始熱議「Kimi時刻」[2][3]。
熱潮之下，亂花容易迷人眼，而EXIO研究院想指出的是：「Kimi時刻」對於資本市場、投資者尤其是Web2+3玩家的真正啟示，可能不在未來該股票上市後獲二級市場追高的散戶行情，而在IPO之前那段普通人看不見的股權交易窗口。
財富管理的戰場，正在從「上市後搶籌」悄悄且逐步地前移至「上市前佈局」，而Web3手段，正成為賦能相關機遇的無形推手。
從DeepSeek到Kimi，一年間發生了什麼
要理解這扇門為何此刻打開，得回到一年前。回顧2025年1月，DeepSeek的橫空出世證明了一件事：頂級AI能力不一定需要天文數字的資本開支[1]。一年後，接力棒交到Kimi手上。2026年7月16日，月之暗面發佈Kimi K3：2.8萬億參數的MoE架構、全球最大開放權重模型、100萬token上下文、原生視覺能力，模型權重將於7月27日前開放[4]。
如果說DeepSeek時刻是「中國AI能追平」的宣言，K3的意義則在於「持續跟進」——摩根士丹利直言，中國AI有能力持續跟進全球最先進水平[3]。一次是驚喜，兩次是趨勢。
KIMI K3：如何用參數改寫戰局
趨勢要靠數據驗證。K3的成色，第三方評測給出了答案：Artificial Analysis智能指數57分、全球第三，僅次於Claude Fable 5與GPT-5.6 Sol，領先Claude Opus 4.8與GPT-5.5；Code Arena前端編程盲測更以1,679分位列全球第一[5]。投行伯恩斯坦以「一記本壘打」形容K3，馬斯克亦在X上留下「Impressive」[3]。Atreides Management創始人兼CIO Gavin Baker更指出，K3作為高性能開源模型，可能重構模型層利潤率，利好電力、半導體、超大規模雲服務商等環節[6]。
商業化數字同樣搶眼。月之暗面ARR從2026年2月約1億美元，到3月的2億，再到6月的3億美元，API收入佔比逾70%；上一代K2.6海外付費用戶增長4倍、API收入增長400%，產品進入200多個國家和地區[7]。估值更是三級跳：2025年12月C輪投後43億美元，2026年2月80億，5月D輪融資約136億元人民幣（創中國大模型單筆融資紀錄）投後200億，6月啟動的新一輪估值已約315億美元[8]。
然後是兩則引爆市場的彭博報導：7月19日，月之暗面被指向投資者分發股東決議文件，尋求支持赴港上市，最快六個月內IPO，並已就承銷角色與高盛、中金磋商[9]；7月21日再傳，公司計劃8月啟動上市前最後一輪（pre-IPO）融資談判，目標估值500億美元[10]。
聰明錢為何、如何搶在敲鐘之前？
市場熾熱，不過也有人認為估值偏高——但在這樣的情況下，仍有大批投資者搶入相關資產，那麽，誰在搶著上車？又為什麼急在敲鐘之前？
事實上，當一間公司半年內估值由43億跳到500億美元的「目標」，一級市場的股權本身就成為最搶手的資產。
市場消息指，這輪pre-IPO融資由紅杉中國、阿布扎比主權基金ADIA及一家中東家族辦公室領投，投資人據報幾乎全部簽署「反稀釋條款＋港股上市強制退出權」[11]。留意這些名字：主權基金、家族辦公室、頂級VC——典型的「聰明錢」組合，而過往股東名單早已包括阿里巴巴、美團、小紅書、中國移動等[11]。
為什麼急？看看二級市場的示範效應。智譜（02513.HK）2026年1月8日上市，公開發售超購約1,159倍，上市以來股價一度累升逾十倍、市值一度突破萬億港元；MiniMax（00100.HK）1月9日上市，首日升109%、超購1,838倍[12]。同時，國際長線資金對港股IPO項目的參與率，已由2024年初約10-15%躍升至目前的85-90%，中東主權財富基金、歐洲家族辦公室頻現基石投資者名單[13]。智譜11名基石投資者認購29.84億港元、佔發售約68.63%，自由流通量僅約3%——散戶在公開市場根本搶不到貨[14]。
但故事的另一面必須講清楚。 智譜7月17日單日急回逾28%；MiniMax自高位回撤約75-80%，並面臨約46.4%股份解禁[12]。pre-IPO股權流動性低、信息不透明、鎖定期長，而一級市場估值半年翻幾倍之後，「高處不勝寒」的風險同樣真實。對照之下，DeepSeek據報正以740億美元估值推進第二輪融資，距首輪543億美元投前估值僅一個月[15]——整個板塊的定價速度，已容不下猶豫，也容不下盲目。FOMO可以有，盡調不能少。
對香港與亞洲市場的潛在影響
這場資本遷徙的落腳點在哪？答案是香港。月之暗面選擇香港，並非偶然。港交所18C章自2023年3月生效，允許未盈利特專科技公司上市；2026年上半年港股87家新股、募資2,102億港元，同比增逾九成；首季香港已成全球TMT及AI公司上市融資中心第一；截至4月底15家18C公司中14家來自AI產業鏈，TMT佔港股現貨成交逾40%，排隊上市企業達488家[16]。香港正在成為這一輪AI資本故事的「主場」。
主場有了，門票卻不是人人都買得起。問題是：pre-IPO股權交易門檻極高——動輒數百萬美元的入場費、封閉的LP網絡、冗長的鎖定期，哪怕是香港法律定義下的專業投資者，其中資產相對總量較少的投資者，也只能隔岸觀火。
但這不是沒有解方：市場近年不乏公開討論：RWA（現實世界資產）代幣化能否把私募股權、私募信貸等資產「碎片化」，在合規框架下降低投資門檻？香港《穩定幣條例》已於2025年8月生效，為這類探索提供了更清晰的監管地基[17]。
討論之外，已有持牌機構先行落地。在香港，EX.IO（EXIO Group旗下香港持牌虛擬資產交易平台），近期持續RWA領域持續布局[18]，上架的香港合規代幣化產品底層資產覆蓋黃金、股票、債券等，近期更於SpaceX上市前完成香港首單合規SpaceX股權掛鈎代幣分銷、獲准分銷傳統投資產品，利用區塊鏈基礎設施為專業投資者開闢了參與頂級獨角獸增長的新路徑——這類持牌機構的探索，正是相關討論從紙面走向落地的觀察窗口，也預示著Web2與Web3世界的更深度交融。
結語
回到開頭的問題：散戶還有沒有機會？從DeepSeek到Kimi，中國AI用一年半時間證明了「追趕」不是曇花一現。但更值得咀嚼的變化是：價值發現的時點正在前移，聰明錢在敲鐘聲響起之前已經入座。這不意味每個人都該衝進pre-IPO市場——流動性、透明度、估值三座大山依然橫亙眼前。真正的課題是：當財富管理的戰場前移，市場基建、監管框架能否跟上，讓更多人以合規、透明的方式看見這扇門。這，才是「Kimi時刻」留給香港最值錢的思考題。
參考附注
新聞來源
- [1] 財新等關於「DeepSeek時刻」之報導（2025年1月）
- [3] 格隆匯研究院（2026-07-20）；BlockTempo／財新（市場反應、ARR單日增幅）
- [4] 財新（2026-07-17）：Kimi K3發佈及模型權重開放安排
- [7] 財新；彭博（月之暗面ARR軌跡及K2.6海外數據）
- [8] 36氪、財新、EET-China（月之暗面估值三級跳及D輪融資紀錄）
- [9] 彭博（2026-07-19）：月之暗面尋求赴港上市、與高盛中金磋商承銷
- [10] 彭博（2026-07-21）：8月啟動pre-IPO融資談判、目標估值500億美元
- [11] 格隆匯／搜狐（2026-07-19，市場消息）：pre-IPO輪領投方及條款細節
- [12] 36氪；中金在線（2026-07-20）：智譜、MiniMax上市表現及解禁情況
- [13] 搜狐財經（2026-01-29）：國際長線資金港股IPO參與率
- [14] 鈦媒體（2026-05-08）：智譜、MiniMax基石投資者認購數據
- [15] 36氪轉引The Information與彭博（2026-07-16）：DeepSeek第二輪融資估值
- [16] 上證報；中金在線（2026年上半年港股新股及18C數據）
官方來源
- [16] 港交所（18C章機制、排隊上市企業數據）
- [17] 香港特區政府：《穩定幣條例》（2025年8月生效）
- [18] EX.IO公開公告及Franklin Templeton公開資料（VATP牌照、戰略合作與grBENJI分銷）
第三方報道
- [2] 財新；BlockTempo（K3發佈後市場反應與「Kimi時刻」討論）
- [5] Artificial Analysis智能指數；Code Arena盲測（經格隆匯研究院／HK01，2026-07-20轉引）
- [6] 財新（2026-07-20）：Gavin Baker（Atreides Management）評論
- [15] The Information（DeepSeek融資估值原始報導）
- 另：高盛數據顯示主流LLM每百萬Token價格較2022年初下降超90%；2026年Q2平台週度Token調用量由4月初約21萬億升至6月中46.66萬億（格隆匯研究院引述）
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